太鋼不銹:極限不銹鋼產品打開下游市場

2016年三季報:公司三季報業績繼續同比好轉,符合預期。

公司前三季度實現營業收入約399.86億元,同比下降23.11%;歸屬于母公司凈利潤8.42億元,同比扭虧并增長16.09億元;基本每股收益0.15元,同比下降209.63%;加權平均凈資產收益率3.88%,比上年上升7.00個百分點。其中,第3季度實現營業收入約148.67億元,環比上升8.20%、同比下降10.23%;歸屬于母公司凈利潤5.41億元,環比下降36.04%、同比增長13.71億元,對應基本每股收益0.09元,環比下降0.05元、同比上升0.24元。

原燃料價格上行,三季度毛利率環比下滑。

三季度受益于下游需求行情向好,公司營業收入出現環比增長。同期,鋼材產量增加,上游鐵礦石、焦炭等原燃料價格增長較快,導致三季度銷售毛利率環比下降5.02個百分點,為14.30%,但仍較去年同期增長7.74個百分點。

極限規格產品戰略推動公司不斷突破下游領域。

在產品戰略上,公司積極推進由常規、同質化產品向特色、高端產品轉變,超薄、超寬、超厚等極限規格產品和高端、特色產品日趨豐富。目前,公司不銹鋼產品已批量進入石油、化工、造船、集裝箱、鐵路、汽車、城市輕軌、核電、“長征”系列火箭、“嫦娥”探月工程等重點領域和新興行業,在下游應用領域不斷取得突破擴大。8月,雙相不銹鋼獲挪威國家石油標準NORSOKM-650認證,標志著公司產品從國際高端建筑領域邁向海洋、油氣開采新市場;公司核電用不銹鋼板材在8月成功打入巴基斯坦核電站項目,這是該種核電材料首次邁出國門。

去產能中長期利好公司,維持“增持”評級。

公司是國內不銹鋼龍頭企業,已實現品種規格全覆蓋,并積極向極限規格產品方向發展。受煤炭行業去產能等影響,焦煤、焦炭價格四季度上漲較多,需求相對弱勢,鋼材價格受成本支撐上漲,噸鋼利潤微薄,故下調公司四季度盈利。從長期看,行業利潤微薄或虧損有助于去產能,公司仍有望繼續受益于行業供需,故維持公司“增持”評級,預計2016-2018年EPS分別為0.17、0.23、0.33元。